在疫情笼罩下，特殊的一步交出了 "多品牌第一年" 的第一个答案。

8 月 28 日，特别步骤公布了 2020 年上半年业绩。截至 2020 年 6 月 30 日，公司实现营收 36.79 亿元，比去年同期增长 10%；毛利率下降 4.1 个百分点，至 40.5%；净利润 2.48 亿元，比去年同期下降 46.5%。中期股息为每股 6.5 港元。

特别步骤 "是该报公布的香港四大体育品牌中的最后一家。与安踏和李宁的总收入下降 1% 相比，该公司的数据看上去" 奇怪 "：它们的收入增长了两位数；但净利润下降了近 50%，是竞争对手的两倍多。这个表面上的数字很常见，实际上与它们的多品牌业绩有关。

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整体而言，主要品牌的数据都有所下降，但幅度不大；多品牌为新的收入增长点做出了贡献，但仍处于亏损状态，降低了整体净利润和经营利润率；从渠道角度看，由于疫情的影响，多品牌门店尚未在国内市场上推广，未来潜力很大。

在 2019 年 3 月，它获得了在中国大陆、香港和澳门开发、销售和分销 Mille(Merrell) 和 Saucony(Saucony) 产品的权利；8 月，它以 2.6 亿美元的总价格完成了对两个国际品牌 K - 瑞士和 Paladin(钯）的全球收购。之后，根据五大品牌的特点，特别步骤建立了三个类别：职业体育（Sokoni，Mille)；大众体育（特别步主品牌）；时尚体育（Gestway，Paladin)。

单从特步的主要品牌来看，实际上，安踏李宁与安踏的业绩差距不大，营收下降 4.6%，至 32 亿元；营业利润率下降 4.4%，至 18.3%；毛利率下降 4.1%，至 40.5%，基本上下降了 4 个百分点左右。面对疫情，这一表现并不差。

但毛利率仍需特别关注。过去 5 年，该主要品牌的毛利率一直保持在 44% 左右，已降至 2015 年前的水平。除了这一流行病的影响外，该公司还提到，在 2019 年第四季度和 2020 年第一季度的库存回购之后，捐赠或转售毛利率较低。

为了提高经营效率，乐购今年上半年还关闭了多家门店，在内地和海外共有 6124 家直销店，比 2019 年年底减少了 6124 家。

资本市场对特别步骤的半年度报告给予了积极反馈。中午业绩后，特别步的股价一度大幅上涨，涨幅超过 8%。截至当日，乐购股价上涨 3.61%，至每股 2.58 港元，成交额为 3301 万港元，市值约为 65 亿港元。

特博多品牌的表现。今年上半年，该集团的收入增长主要来自时尚运动类（Geswey，Paladin)，总收入为 4.59 亿元，占总收入的 12.5%，而职业体育类（索科尼，Mille) 的收入不到 2000 万元，占总收入的 0.5%。乐购主要品牌总收入的份额从 2019 年底的 94.2% 降至 87%。

然而，在营业利润方面，时尚体育类（Gesway，Paladin) 亏损 4800 万元，营业损失率 10.4%，职业体育类（Sokoni，Mille) 亏损 400 万元，营业损失率 20.4%。此外，主要品牌的营业利润下降 23.2%，至 5.85 亿元，营业利润率下降 4.4%，至 18.3%，集团营业利润率下降 7.8 个百分点。

根据过去的经验，国内体育品牌的流失是实现多品牌战略的第一年的正常表现。就特殊步骤而言，大量的数据可以解释这一问题，如一般支出和行政支出。特别步骤小组上半年的一般开支及行政开支约为五亿一千三百万元，较去年增加百分之八十三。其中，仅新品牌的支出就达 9300 多万元，占新增支出的 40% 以上。

多品牌发展需要一段时间，安踏收购 FILA 也是第五年才开始盈利。特别步骤集团拥有的这四个品牌的主战场是在海外，疫情已变得更为严重，而这个国家才刚刚起步。

根据 "中国新闻" 发布的数据，截至 2020 年 6 月 30 日，格士威在亚太地区有 42 家直营店，在欧洲和美国有 42 家批发业务，属于时尚体育类。" 帕拉丁在亚太地区和欧洲分别有 31 家和 3 家直营店。受外国流行病的影响，这家商店在第二季度的大部分时间里都关门了。该公司的计划是将 gestwey 和 Paladin 的工作重点转移到国内和亚太地区，gestwey 将在一线城市开设独立门店。

截至 6 月 30 日，索科尼在中国内地一线城市和二线城市拥有 12 家门店，该集团计划在 2020 年年底前开设 30 多家实体店。Mille 刚刚在 3 月份推出天猫旗舰店，分别于 4 月和 7 月在北京开设了两家独立门店。今年上半年的专业体育收入不到 2000 万家，实际上还处于起步阶段。

最初，由于今年疫情的影响，造成库存积压，多品牌企业以海外为主，特别步骤集团库存、贸易应收账款和贸易应付款的周转日分别增加了 13 天、30 天和 52 天，使营运资金周转日整体减少了 9 天。

但从后续来看，特易购品牌仍有很大的提升空间，国内基本上采用直接经营模式，毛利率相对于目前的 40% 左右应该有较大幅度的提高，并加快资金流动。

目前，乐购集团的现金流也处于健康水平。截至 6 月 30 日，乐购集团的现金和现金等价物净额（包括定期存款、结构化银行存款和抵押银行存款减去银行贷款）约为 21.6 亿元，比 2019 年年底增加了逾 3000 万元。

今年上半年的另一个变化是 "特殊步骤" 的鞋子和服装模式。根据去年的年度报告，服装类别以 43 项领先于三大类。7% 的销售额增长，成为特易购销售增长最重要的驱动因素之一。然而，今年疫情的到来增加了变数，鞋类占最大份额，收入达到 2。上半年人民币 250 亿元，增长 17 元。比去年同期增长百分之九，占总收入的百分之六十以上，服装收入下降百分之一。百分之二对百分之一。3390 亿元，占总收入的比重下降 4 个百分点，降至 36 个。4%

鞋类和服装的供应链容量分布也发生了变化。鞋类产量达到 37%，同比增长 3%，服装产量下降 2% 至 10%。但在毛利率方面，服装毛利率较高，鞋类毛利率下降 4.8% 至 40%，服装毛利率下降 3%，至 41.7%。

最后，让我们谈谈电子商务。尽管 Tebo 没有透露具体的电子商务收入数据，但该公司表示，该公司占该集团营收的 20% 以上，约为 7.5 亿美元。随着疫情的到来，"全员销售" 的步伐相对较早。上半年，在天猫、豆阴、快首等直播平台上进行了近 200 次直播，其中威亚的商品销售近 2000 万元。在 618 年间，天猫旗舰店的零售额也有超过 50% 的增长。该公司表示，预计今年下半年非商店销售将继续发挥重要作用，并将成为零售业的新常态。