在适度维持货币政策总量的基调下，短期内的流动性调整将以反向回购操作为基础。昨天，央行以利率竞价的方式，启动了1400亿元人民币的反向回购操作，中标率为2.20%，与上次相同。鉴于当天将进行的非反向回购，流动性实现了1400亿元的净投资。

自8月7日央行恢复反向回购以来，已连续4个交易日进行了2100亿元人民币的反向回购。昨日的反向回购操作是自8月以来最大的一笔净投资，也是自7月17日以来央行进行的最大规模的反向回购操作。

光大证券首席固定收益分析师张煦向"证券时报"表示，中国央行上周五恢复了反向回购，并连续四个交易日运作，主要是为了对冲政府债券发行贡献的影响。在不久的将来，政府债券的发行更加密集。例如，本周头三天的政府债券捐款达到2,800亿美元，预计未来一周还将增加5,300亿美元。政府债券的贡献将导致超额准备金的减少，但财政支出将使这部分流动性返回银行系统，因此，通过反向回购短期资本供应来对冲这一暂时流动性短缺更为合适。

方正证券首席经济学家色彩还告诉记者，从8月到10月，地方政府发行专项债券的规模近1.5万亿美元，中央银行将进行适当的流动性投资合作，短期流动性操作手段主要是反向回购。当前的货币政策以稳定为基础，不会进一步收紧，但与6月和7月相比不会放松，流动性将略有宽松。

就国内政策而言，货币政策目前不是人们关注的焦点，短期内没有降息的希望。如果国民经济继续改善，国内生产总值在第四季度恢复5.5%或6.0%的潜在增长，就不可能降低利率和水平。"这个颜色叫做。

值得注意的是，许多分析认为，从资本角度看，货币政策是否灵活，主要取决于DR007(银行间存款机构7天质押回购)的利率变化。中国央行副行长刘国强曾表示，市场可以用"宽松"这个词来判断货币政策。流动性由流动性来判断，最简单的流动性指标是DR 007。昨日，Dr 007的加权平均利率为2.248%，较前一天上升0.23个基点。在近30个交易日，DR 007汇率基本上保持在2.15%左右的波动，接近7天反向回购利率的水平。

在2020年第二季度货币政策执行报告中，中央银行还提出，下半年要综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理和充裕，围绕公开市场利率和中期贷款引导市场利率，以促进(MLF)利率的顺利运行，并保持货币政策供给和社会融资规模的合理增加。

从利率传导机制的角度看，MLF利率处于央行政策利率体系的核心地位，具有较强的信号意义。目前，中国经济增长将继续恢复，预计全年将实现正增长。目前，没有必要客观地降低多边基金的利率；而且，多边基金的降息将发出一个与经济形势背道而驰的信号，并干扰市场参与者的预期。张煦说。

短期内，没有希望进一步放松货币政策，7月出台了新的信贷市场，令股市震荡在过去两天内下降。"然而，从货币政策的角度来看，市场对股市的预期并不完全悲观。浙江招商证券首席经济学家李超表示，社会融资是指实体可以获得的整体融资规模，包括间接融资、直接融资和非标准融资以及其他资金来源，以及政府对实体经济融资的支持。事实上，社会金融股的增长率更多地反映了经济基本面和股票市场。今年7月，社会金融类股的增长率再创新高，股市仍处于可持续状态。股市的后续风险点可能在于货币政策的明显转变，所以关注10月底的政治局会议。